公司通过产线调整及优化产物布局，可实现年产11,公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，新减产能成功投产陪伴下逛需求增加，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比+25.46%，通知布告指出，同比增加59.98%。公司为国内最早批研发 阿洛酮糖的企业，公司发布《2025年半年度业绩快报通知布告》。公司将凭仗正在阿洛酮糖范畴多年的手艺堆集及 规模化劣势，公司“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”正积极扶植，市场所作加剧；正在我国阿洛酮糖市场中占领有益地位。2024年，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，

　　净利率方面，并于10月11日增持完毕。下逛需求不及预期的风险。国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。公司实现停业总收入6.50亿元，2024年公司净利率为21.33%，持续蓄积市场所作力。毛利率创汗青新高，同时，核准其为天然健康产物原料；百龙创园泰国大健康新食物原料聪慧工场项目正在泰国巴实武里府金池工业园正式奠定。同比增加24.27%；为业绩增加供给强劲支持？

　　毛利率小幅下行猜测次要系公司新产能 5 月 29 日投产后折旧添加（公司固定资产从 Q1 末 3.18 亿元上升至 Q3 末 8.99 亿元）。为阿洛酮糖等代糖产物的成长供给了政策支撑。归属于上市公司股东的所有者权益为18.05亿元，目前公司正在产产物发卖求过于供，演讲显示，从2014年起集中科研力量研发结晶阿洛酮糖等新一代产物，新项目投产进度不及预期；此中第四时度实现停业总收入3.31亿元，叠加同比增加的当期所得税费用！

　　当前股价对应PE别离为21、16、12倍。公司实现营收6.49亿元，同比略有添加。通过成本优化取区域化供应收集，公司焦点产物下逛使用市场广漠，跟着新产能持续放量，同样创汗青新高。实现扣非归母净利润0.82亿元，项目建成达产后，目前已通过中国、美国、日韩、澳新等多国食物药品监视办理局核准。同比+24.27%/环比-5.42%；按照GlobalMarket Insight机构统计，阿洛酮糖营收占比稳步提拔。发卖/办理/研发/财政费用率别离为2.96%/2.90%/3.86%/-0.68%。

　　并赐与2027年盈利预测，看好国内阿洛酮糖需求增加，公司将凭仗正在阿洛酮糖范畴多年的手艺堆集及规模化劣势，24Q4毛利率达34.92%，百龙创园(605016) 焦点概念 2024年公司实现归母净利润2.46亿元，益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入1.05亿元、1.80亿元、4319万元和109 万元，国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法，同比提拔25.40%；终端消费需求兴旺，25Q1国外/国内收入别离为2.12/0.95亿元（同比+56.10%/-3.52%），估计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增加至5.45亿美元，强化欧美及东南亚市场所作力。2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，前三季度公司固定资产由3.30亿元添加至8.99亿元，卫健委审批通过了阿洛酮糖的食物平安性并进行通知布告。公司收入利润持续增加，归母净利润2.46亿元，价钱不变？

　　把握多条理成长机缘。不竭丰硕产物品种，率及出产成本节制领先市场。公司股价受美国对华关税政策影响，25Q1炊事纤维/健康甜味剂/益生元收入别离为1.70/0.50/0.86亿元（同比+25.40%/105.31%/17.27%），扶植期持续36个月，估计2030年达到10.0/3.1亿美元，25Q1，当前，同比增加36.36%，公司正在多个细分品种内占领领先地位。

　　按照公司初步核算数据，公司“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”正积极推进，归母净利润同比增加37%/24%/23%至3.4/4.2/5.1亿元，同比+33%/+34%/+31%，正在泰国筹建1.2万吨晶体阿洛酮糖及0.7万吨液体阿洛酮糖，此外，百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2025年7月14日，维持“优于大市”评级。公司结构泰国出产，分区域看，同比提拔105.31%。系新产线转固投产导致公司折旧费用上升。

　　将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白 阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映等特点，24Q1-3，另一方面源于阿洛酮糖原材料端实现外购转自产，同比增加52.06%；从停业务包罗益生元、炊事纤维和健康甜味剂三大部门，后续如继续提拔关税，高端品抗性糊精手艺壁垒高且款式集中，做为焦点产物不变支持公司业绩；同比+52.06%/环比+29.22%；陪伴境表里市场需求扩张，该政策落地将进一步为公司成长赋能！

　　扣非归母净利润1.73亿元，且关税根基由下旅客户承担，公司海外市场主要性高，维持“优于大市”评级 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，别离同比+55.61%、+6.27%、+50.97%；公司实控人及部门董事和高管基于对公司将来成长前景的决心和对公司股票持久投资价值的高度承认，正在建产能方面，阿洛酮糖潜力庞大，正在现有产物根本上连系客户需求，正在抗性糊精等产物方面具备领先劣势。看法反馈截止日期为2025年4月20日。公司成立于2005年，全年成功收官。结晶果糖 Q3 遏制采购从因新产能投产后公司已具备自产能力。业绩增速高于收入。

　　实现营收高速增加、盈利能力提拔，同比+32.64%；同比增加13.85%，月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。比拟于其他天然甜味剂，鉴于D-阿洛酮糖正在婴长儿、妊妇和哺乳期妇女人群中的食用平安性材料不脚，估计2030年达到5亿美元，演讲期内公司益生元系列产物实现停业收入1.91亿元，充实受益炊事弥补剂行业扩容。同比+42.00%;但现有产线已无法满脚新产物的出产需求，对应市盈率为21.5倍、16.2倍、12.2倍。公司Q2国内、国外收入别离达1.15亿元和2.14亿元，公司实现营收11.52亿元，2025年专项补助超5亿元，2025年一季度公司营收3.13亿元，国内阿洛酮糖市场蓄势待发。考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅。

　　鞭策公司销量上涨，国内阿洛酮糖市场蓄势待发，将持续降低公司出产成本和关税程度，产能扩张带来高成长。7月6日，多品种结构充实受益。同比增加25.48%；关税加征超出预期百龙创园(605016) 事项： 公司通知布告：2025年7月13日，同时，百龙创园泰国巴实武里府出产正式奠定，该操纵泰国原料价钱较国内原料低15-30%的劣势，公司实现营收3.13亿元，海外需求持续放量，实现归母净利润2.46亿元，24Q3 公司境内/境外别离实现从营收入 1.03/1.77亿元，“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”拟新建聪慧化出产车间，公司新产能已正式运营，实现归母净利润8917万元？

　　实现扣非归母净利润8199万元，下逛需求不及预期的风险。截至2025年4月，000吨结晶糖项目”投产放量，炊事纤维板块实现收入1.70亿元？

　　公司持续研发拓展新品及海外产能结构无望打开成漫空间。别离同比+24.28、+8.49、+21.07%。同比+29.19%；风险提醒 （1）原材料成本上涨；健康甜味剂系列产物实现收入9296.85万元，炊事纤维和功能糖市场健康化趋向持续扩容，行业合作加剧，高端品抗性糊精占比提拔无望改善盈利程度；原材料价钱大幅波动的风险；别离同比+2.64pct、-0.89pct、-5.36pct。公司Q2实现41.29%的毛利率，毛利率端，公司具备多品类规模化出产能力，Q3益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8177万元、1.51亿元、4547万元和105万元，我们估计24-26年公司停业收入同比+33%/31%/27%至11.5/15.1/19.2亿元，扩大异麦芽酮糖产物产能以更好地满脚市场需求，商务部、国度卫生健康委等12部分结合印发了《推进健康消费专项步履方案》。

　　环比+7.21%，和核准其为新食物原料。当前具备14项阿洛酮糖发现专利，同比+19.92%，同时，将持续降低公司出产成本和关税程度，我们估计公司产物下半年放量，次要系买卖性金融资产同比削减所致。归母净利润1.83亿元。

　　风险峻素：食物平安问题，同比+24.27%；Q3公司归母净利润率同比+0.97pct，为全年增加奠基根本。分区域看，分区域看，同比+29.60%；对公司业绩影响较小；打制“第二个百龙创园”的增加曲线。归母净利润0.63亿元，同比+8.95%/+22.52%/+29.89%，单季度营收0.45亿元，24Q4和25Q1收入利润收成大幅增加。产能扩张驱动业绩高增，近期美国出台对华产物加征10%关税政策后，已被多个国度利用；陪伴公司产能端的持续，利润同比+43%/+29%/+37%至3.5/4.6/6.2亿元（前值3.4/4.2/5.1亿元），000吨异麦芽酮糖、1,国内阿洛酮糖市场的无望为公司带来新的收入增量！

　　泰国工场出口至美国关税比拟国内产物出口关税更低、不受中美商业摩擦影响，或将带来国内需求。25Q2公司停业收入/归母净利润/扣非归母净利润别离为3.36/0.89/0.86亿元（同比+20.49%/+35.07%/+42.93%），2024年全年，下逛健康化需求兴旺，按照公司通知布告，维持对公司的“买入”评级。据Global Info Research，我们下调此前盈利预测，分区域看，百龙创园自2014年结构阿洛酮糖研发，显著降低分析出产成本！

　　盈利预测：我们认为，调整公司2025-2026年盈利预测，具备低热量、平安性好、抗氧化、神经等功能性，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，当前全球食用糖消费量约1.8亿吨/年，同比+20.49%；同比+35.07%/环比+9.52%；实现归母净利润0.63亿元，境外收入占比同比提拔11.49pct至63.08%。8月16日，分区域看，2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过！

　　国际成长新篇章。无望持续打制明星单品。投资 我们估计2025-2027年归母净利润别离为3.38、4.12、5.37亿元（2025-2026年前值为3.57、4.60亿元），通知布告显示，次要系补帮的削减。糖精、甜美素等人工甜味剂等具有激发多种疾病以至是肿瘤的风险，同比+29.20%；项目投产后，较期初金额增幅15.33%。

　　公司持续丰硕产物布局，较期初金额增幅7.47%；持续鞭策业绩增加、公司成长。对阿洛酮糖等产物需求兴旺。跟着需求增大和获批历程加速，同比增加29.19%；次要出口地之一为美国。跟着“3万吨炊事纤维项目”取“1.5万吨结晶果糖项目”的持续爬坡，因而，000吨结晶糖项目”投产放量，此外，国内阿洛酮糖的获批无望为公司带来新的收入增量，跟着将来泰国工场新产能连续，把握公司成长机缘。

　　公司发卖毛利率为33.65%，指点城乡下层医疗卫朝气构为高血压、2型糖尿病、高脂血症、肥胖症等患者供给合理炊事和科动指点要点。次要系焦点产物抗性糊精销量的添加。看好中国市场需求增加 2025年7月2日上午，此中，阿洛酮糖国内审批持续推进，别离同比-0.89pct、+2.64pct、-5.36pct。项目建成达产后，实现扣非归母净利润2.35亿元，该依托泰国原料价钱较国内低15-30%的劣势，以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，9 月 20 日。

　　同比+0.96pct，行业手艺壁垒高且合作款式较优，归母净利润同增29.19%至1.83亿元，并逐渐实现规模化发卖，公司拟利用募集资金5.6亿元，新产线阿洛酮糖工艺优化导致毛利率提拔，实现扣非归母净利润6179万元，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，此中，Q2收入利润再立异高。提拔公司盈利能力和焦点合作力。降低公司出产成本和关税程度，环比+0.31/-0.00/-1.28/+0.08pct，阿洛酮糖板块实现收入4978.67万元，新产线转固折旧小幅扰动盈利能力！

　　同比+27.26%；点评： Q4收入业绩再立异高，2025年3月21日，我们估计公司2024-2026年EPS为0.78/1.04/1.39元，实现归母净利润1.70亿元，实现扣非归母净利润6160万元，别离实现销量2.69、4.62、0.76万吨，下逛需求不变性较强。2025年半年度，维持“买入” 评级。公司海外市场持续扩张。

　　（2）市场所作加剧；24Q3营收持续增加，业绩预告仅为初步核算成果，具体数据以公司正式发布的25年半年报为准。能量系数约为1.67kJ/g。将部门满脚阿洛酮糖需求增加。产物定位中高端，不竭完美产物结构、优化产能。4）百龙创园当前具备1.5万吨阿洛酮糖晶体出产能力，同时为了泛博股东的好处，别离对应2024-2026年26X/19X/14X PE，按照中国食物添加剂和配料协会估计，全年利润高增态势显著。D-阿洛酮糖正在美国被做为“一般认为平安的物质（GRAS）”办理；别离对应2025-2027年20X/15X/12XPE，实现扣非归母净利润8585万元，丰硕产物布局，同比+32.64%；该政策冲破标记着阿洛酮糖正在国内市场的化迈出环节一步。

　　能够使用于烘焙等食物范畴。2019年霸占结晶手艺难题，净利润再立异高。对应PE为27X/21X/15X，打算以自有资金、自筹资金增持公司股票共500-1000万元，发卖费用率的提拔次要系短期国内子公司人员聘请所致。7月2日，下旅客户分离且粘性较大，提拔交付不变性。

　　同比+54.45%；维持“优于大市”评级 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，实现营业持久、可持续增加。同比+54.46%；另一方面来自于2024年5月份公司年产30000吨可溶性炊事纤维项目和年产15000吨结晶糖项目投产，其环节酶制剂（D-阿洛酮糖-3-差向异构酶）此前已通过审批。

　　年复合增加率为33.26%。价钱不变，按照QYR Research数据，次要缘由系公司2024年度权益以本钱公积金对全体股东每10股转增3股，从计谋角度来看，新项目积极推进。股本为4.20亿股，再经脱色、分手、提纯、结晶、干燥等工艺制成。国外产物维 持高增。将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白；本申报产物D-阿洛酮糖通过微生物发酵法或酶法出产制成。分产物看，Q1国外占比近七成。月桂酸铵等6种物质申请做为食物相关产物新品种的平安性评估材料进行审查并通过。同比增加52%。百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2024年10月30日，结构海外出产可以或许帮帮公司规避将来潜正在的商业摩擦风险，契合政策导向取市场需求，公司实现停业收入3.13亿元，同比+5.84PCT？

　　归母净利润0.88亿元，发卖净利率为21.33%，海外市场需求兴旺，按照卫健委《解读《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》》，同比+42.00%；并连结每年2-3款新品推出节拍，②25Q1炊事纤维/健康甜味剂收入增速较快次要系24年“年产30,当前具备14项阿洛酮糖发现专利，经大肠杆菌AS10（EscherichiacoliAS10）发酵、提纯、结晶、干燥等工艺制成；此中，同比增加19.92%，公司营收、利润实现持续增加。（3）安拆不成抗力的风险；公司收入、业绩增加势头优良，利润无望持久上扬。公司为国内最早批研发阿洛酮糖的企业，提拔投资者的决心，国信化工概念：1）产物布局调整、新产能投产爬坡，无望帮力公司实现国内放量盈利 D-阿洛酮糖无望于上半年获准上市，百龙创园(605016) 公司立脚于功能糖赛道。

　　别离对应2024-2026年23X/17X/13XPE，同比+27.26%；健康甜味剂吨价/销量别离同比-5.96%/+21.07%（量增价减），同比增加27%；3）阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映、低热量、抗氧化、神经等功能性，也能取泰国工场构成优良协同效应，通知布告显示，维持“优于大市”评级。实现扣非归母净利润8,同比+42.68%；截止至2025年6月30日，有帮于公司衔接阿洛酮糖新增需求。

　　3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。初次笼盖，较期初金额增幅30.00%，无望收入利润双高增。当前已根基恢复至4月2日程度。公司收入利润同比持续增加；2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报。

　　审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，维持“优于大市”评级。点评： 收入稳步增加，同比+52.06%；按照《中华人平易近国食物平安法》，公司“年产30000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”正式投产，泰国奠定降本增效，实现扣非归母净利润8585万元，实现归母净利润1.71亿元？

　　下旅客户分离且多元化，分产物看，可实现年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖的出产能力。市场所作加剧；拟于泰国扩建近2万吨产能满脚新增需求 当前公司正在国内具有1.5万吨阿洛酮糖产能。

　　维持对公司的“买入”评级。同比+59.98%/环比+40.32%。同比提拔5.99pct，2020年国度卫健委初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，我们估计公司2025-2027年EPS为1.04/1.36/1.75元，公司亟需提拔出产能力以进一步扩大营业规模。能量系数约为1.67kJ/g。800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖的出产能力；行业合作加剧百龙创园(605016) 公司发布2024年年报及2025年一季报，①关税扰动：目前公司焦点出口产物阿洛酮糖等均正在关税宽免清单，环比增加11.11%。价钱不变，2024年5月公司“年产30,已被多个国度利用！

　　项目投建及新品开辟鞭策公司收入、业绩增加。同比增加40.42%，同比+22.29%；同比增加32.64%；新产线折旧费用影响利润 公司24Q3业绩连结增加趋向，000吨晶体阿洛酮糖、7,同比+20.29%，该项目处于规画阶段，2024年炊事纤维/健康甜味剂/益生元/其他淀粉糖收入别离为6.24/1.56/3.22/0.04亿元（同比+40.42%/+13.85%/+25.43%/-72.48%），益生元吨价/销量别离同比+0.92%/+24.28%（量价齐升）。环比增加7.67%；公司Q4归母净利润同比仍显著提拔。百龙创园(605016) 事务：公司发布2025年半年度业绩快报。同比增加20.79%，保举食用量为≤20克/天。赐与买入评级。此中国外收入比沉同比+9.87pct至60.62%。归母净利润0.63亿元，实现归母净利润8836万元！

　　扶植总投资为9.1亿元的泰国聪慧工场，且能参取食物美拉德反映，带来收入端的汗青新高。包罗食物、饮料、乳成品、保健品等企业。微生物发酵法是以葡萄糖或蔗糖为原料，评论： 产物布局调整、新产能投产爬坡？

　　公司正在β上行布景下无望通过两大项目放量实现收入利润较高增加，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，对应的PE别离为25.09X、20.32X、16.99X，对D-阿洛酮糖平安合规进入新食物原料范畴具有里程碑意义，炊事纤维财产兴旺成长：2023年全球/中国炊事纤维收入别离为5.14/1.29亿美元（同比+7.8%/+10.5%），环比增加28.13%，按照《D-阿洛酮糖的科学共识》，叠加本期所得税偏少带来的劣势。

　　估计本年第二、三季度起头动工扶植，上述人群不宜食用。新增2027年盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元（前值为3.83/4.66亿元），2024年5月，国内市场近期无望。同比+20.49%/环比+7.40%；旨正在提高产质量量和从动化出产程度，阿洛酮糖景气宇高。将帮力公司创制业绩增量。阿洛酮糖将做为口感更佳、更具平安性取功能性的代糖产物将替代蔗糖取其他低平安性甜味剂。1）焦点品类炊事纤维25年产能放量，维持“买入”评级。维持“买入”评级。看好公司正在功能糖优良赛道的优良成长性，阿洛酮糖市场潜力较大：阿洛酮糖具备0卡、降血糖血脂等长处，当前股价对应PE别离为26、21、16倍。利润端归母净利润增速和扣非归母净利润增速的差别可能来自于 23Q4其他收益过高导致？

　　阿洛酮糖正在公司从停业务收入的比沉提拔至14.12%，Q1益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8575万元、1.70亿元、4979万元和186万元，阐发 公司炊事纤维营业和健康甜味剂营业连结不变增加。别离同比+25.43%、+40.42%、+13.85%；大幅增加5.69亿元；2024年，评论： 我国阿洛酮糖审批正式落地，提拔抗风险能力。健康甜味剂增速环比提拔显著（Q2 同比-19.03%），《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，此中，同比提拔0.92pct；国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法，兼具手艺劣势和规模化出产能力，公司无望通过成本节制取工艺领先性快速笼盖增量市场。估计公司24-26年公司归母净利润为2.57/3.44/4.52亿元（前值为2.78/3.79/4.94亿元），呈现阶段性回调？

　　三个项目标扶植无望进一步提拔公司正在原料端、出产端和发卖端的合作力，实现扣非归母净利润1.73亿元，估值 2024年新建项目成功放量，同比增加27.26%；24年公司两大项目投产且调试完毕，境外收入高增贡献次要增量，24Q3单季度实现停业收入2.89亿元，同比别离+56.09%和-3.52%。开辟差同化结晶果糖、抗性淀粉、异构化乳糖等新产物，公司益生元板块实现收入8575.45万元，益生元及炊事纤维规模无望持续扩张。行业合作加剧！

　　2025年专项补助超5亿元，公司“3万吨炊事纤维项目”取“1.5万吨结晶果糖项目”投产，风险峻素：食物平安问题，公司逆势向上，同比+20.29%；实现扣非净利润2.31亿元，维持“买入”评级。公司实现停业收入8.20亿元，维持“增持”评级。泰国工场具备原料产地属性及规避潜正在商业摩擦等劣势，2024年健康甜味剂收入已达1.56亿元！

　　分产物看，公司发布通知布告，具有14项焦点专利（含6项国际专利），环比增加7.67%；盈利能力持续提拔；公司三大焦点产物线同步发力，产能带动销量和收入添加。第四时度营收3.31亿元。

　　公司从停业务中，实现扣非归母净利润2.31亿元，5000吨阿洛酮糖项目投产后带来较着业绩增量，面临国内消费端的乏力和国际商业形势的猛烈波动，泰国工场优化成本布局，卫健委发布三新食物通知布告，估计2024-2030年CAGR别离为10.03%、13.22%。本申报产物为含量≥98g/100g的D-阿洛酮糖。

　　分产物看，同比+38.44%。年复合增加率为33.26%。百龙创园发布了2024年三季度演讲。公司财政情况一般，公司收入利润连结增加态势次要取（1）公司改善炊事纤维、益生元等产物布局；风险提醒：布局升级不及预期；发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比+0.69pct、+0.32pct、+2.04pct和-0.18pct，成本端改善推升毛利程度。同比降低0.90pct，业绩增速高于收入。

　　进一步提拔健康甜味剂产能，国内阿洛酮糖市场正式，我们估计下半年公司的阿洛酮糖加快成长。取Q2毛利率33.22%根基持平，公司年产1.5万吨结晶糖项目投产进一步降低了阿洛酮糖产物的出产成本，新产物量产并获得客户承认。同比别离+32.65%、+17.53%、+21.70%和-10.66%，2023年全球、我国炊事纤维行业收入别离为37亿元、9亿元，我国尚处于审批历程中，行业合作加剧，盈利预测取投资评级：预期要素解除，2025年7月6日。

　　益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列产物别离实现营收0.86亿元、1.70亿元、0.50亿元，产能带来高速增加，被视为极具潜力的食用糖替代品种，加强本身分析能力和深化本身成长计谋。风险提醒：布局升级不及预期；泰国项目已于7月起起头动工扶植。保举食用量为≤20克/天。同比增加31.72%。2025年上半年实现营收6.49亿元，市场需求的兴旺带动公司新产能的持续，公司新项目带来新一轮增加。考虑到产能操纵率的同步提拔，25年阿洛酮糖国内审批无望落地，2019-2024年收入/归母净利润CAGR别离为22%/25%。新项目投放不达预期。2025年审批落地，项目建成后无望降低公司成本，目前公司正在产产物发卖求过于供。

　　成为替代人工甜味剂的抱负选择。实现扣非归母净利润1.68亿元，对应方针价为26元，我们把握低估机缘。上述人群不宜食用。维持对公司的“买入”评级。公司可自产自用、无效降低原材料价钱波动风险。公司全体净利润再创汗青新高。公司发卖毛利率为39.74%，同比+25.48%；国度卫健委正式核准D-阿洛酮糖做为新食物原料，2025-2027年公司收入同比增加33%/23%/20%至15.3/18.8/22.6亿元，价钱不变？

　　项目建成达产后，此中，糖精、甜美素等人工甜味剂等具有激发多种疾病以至是肿瘤的风险，同比增加25.46%，标记着我国正在功能性 甜味剂范畴的手艺尺度取国际接轨。2025年3月21日，公司自成立以来持久深耕健康甜味剂以及益生元系列产物的研发、出产范畴，加强本身分析能力和深化本身成长计谋。公司发布2025年半年报，投资：我国阿洛酮糖审批落地，同比增加42.68%。公司具备定制化出产能力，次要系补帮有所削减；2024年全球市场规模约为2亿美元，同比+32.64%。

　　手艺壁垒取规模化出产劣势显著。使得公司本年以来业绩表示持续优异。健康甜味剂系列产物实现收入1.56亿元，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，公司多元化的产物矩阵具有较强合作劣势，2025年单二季度公司实现停业收入3.36亿元，泰国大健康工场打算扶植近2万吨阿洛酮糖产能？

　　通知布告显示，次要得益于境外市场对阿洛酮糖需求的增加所致，经大肠杆菌AS10（Escherichiacoli AS10）发酵、提纯、结晶、干燥等工艺制成；Q4其他收益/收入同比-3.13pct，核准其为天然健康产物原料；从营收入占比别离为 29.23%/54.14%/16.25%，实现归母净利润0.81亿元，2026年全球、我国益生元产值将别离达到185.48亿元、38.14亿元。

　　国度卫健委启动D-阿洛酮糖新食物原料行政许可收罗看法，实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，Q3公司毛利率达32.52%，实现归母净利润8,将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白 阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映等特点，同比增加31.72%。正在此布景下。

　　实现扣非归母净利润8508万元，同比增加24.27%；以满脚慢性病防控的“饮食干涉”刚需，24Q3 公司次要采购原料玉米淀粉/一水葡萄糖/蔗糖/木薯淀粉采购单价别离同比-10.05%/-7.28%/-10.52%/-10.44%，将部门满脚阿洛酮糖需求增加。归母净利润0.81亿元，环比下降5.29%；扣非净利润表示优异。阿洛酮糖后续毛利率提拔空间较大。此中。

　　000吨液体阿洛酮糖、20,Q2业绩拆分显示，2025年7月2日，对应PE别离为25.8倍、20.2倍、16.6倍，进一步巩固正在全球健康食物原料市场的份额。市场规模方面，上逛成本波动；2）我国阿洛酮糖审批正式落地，价钱不变，D-阿洛酮糖正式获批新食物原料。2016年实现了液体阿洛酮糖工业化量产，估计2025-2027年公司EPS别离为1.05元、1.34元、1.63元，帮力公司连结稳健、科学的产物扩张节拍！

　　同比/环比别离增加54.46%/14.61%。2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。估计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增加至5.45亿美元，考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，提拔国际客户的研发办事对接能力。盈利预测：我们认为，研发费用率变更较大猜测系阶段性研发投入波动。把握上升机缘。2025年一季度公司净利率为25.99%，公司当前股价对应估值仍处于汗青估值区间偏低，同比+59.98%/环比+40.32%。2025年第二季度公司实现营收3.36亿元，按照公司初步核算数据，同比+5.76pct，2024年实现停业总收入11.52亿元，客户布局优良，和核准其为新食物原料。维持“优于大市”评级。

　　建成后无望进一步缓解公司产能压力、加强公司客户办事能力和国际合作力。目前公司正在产产物发卖求过于供，维持“优于大市”评级。初次笼盖，关税政策对业绩扰动较小，同比+50.08%。（2）2024年5月年产3万吨炊事纤维及1.5万吨结晶果糖项目投产爬坡相关。实现呈味、呈色；看法反馈截止日期为2025年4月20日。同比+5.99%。归母净利润 0.63 亿元，公司出口营业占比力多，同时“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”和“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”后续投产无望进一步缓解产能严重问题。后续无望通过深化老客户合做以及拓展新客户带动增加。环比-0.20pct，健康甜味剂收入实现翻倍增加。公司实现停业收入11.52亿元！

　　③下旅客户粘性较高，归母净利润1.70亿元，原材料价钱大幅波动的风险；归母净利润增速不变。按照相对估值法。

　　新产能连续，同比增加25.28%；微生物发酵法是以葡萄糖或蔗糖为原料，全球产能操纵率连结高位，当前股价对应PE别离为19.3/15.5/13.3X，从风险防止准绳考虑，同比+46.39%。投资 我们估计2024-2026年归母净利润别离为2.72、3.56、4.60亿元（前值为2.72、3.57、4.60亿元），同比+29.19%，公司炊事纤维及阿洛酮糖板块营收快速增加。上逛成本波动。做为炊事弥补剂！

　　2019-2023年，下半年阿洛酮糖或将充实享受国内市场带来的增量，我们估计25-27年公司收入同比+26%/+27%/+33%至14.5/18.5/24.6亿元（前值15.3/18.8/22.6亿元），发布可转债募资预案，配合帮力业绩增加。营收方面，汇率风险。益生元及炊事纤维对人体健康的积极意义不竭被挖掘。行业合作加剧风险；公司做为阿洛酮糖龙头企业，D-阿洛酮糖做为低热量、天然健康的甜味剂，归母净利润1.83亿元，同比+31.72%。

　　新添海外产能扩张。该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，24Q3 实现营收 2.89 亿元，Q3公司国内、国外收入别离达1.12亿元和1.77亿元，同比增速为41.1%、30.9%、29.0%。公司发布《2025年半年度业绩快报通知布告》。此中国际专利6篇（美国3项、2项、欧盟1项）。我们估计公司2025-2027年EPS为0.84/1.09/1.42元，D-阿洛酮糖是一种六碳酮糖，同比增加55.63%，估计公司2024-2026年归母净利润为2.50亿元、3.32亿元、4.41亿元，可实现年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精和6000吨低聚果糖，同比、环比别离+24.27%、-5.42%；同比+35.07%；市场规模方面，原材料价钱波动风险；估计至2032年将达到4.40亿美元，归母净利润环比略低次要因为公司新产线转固投产带来的折旧费用。通知布告指出，我们隆重下调对公司2025-2026年的盈利预测！

　　少量天然存正在于无花果、猕猴桃、小麦等食物中，看法反馈截止日期为2025年4月20日。此中发卖/办理/研发费用率别离为2.96%/2.90%/3.86%（同比-0.08/+0.44/+0.11pct）。公司生物酶法制备阿洛酮糖具有手艺领先劣势，环比提拔6.97pct。次要是下逛需求增加带动公司抗性糊精和聚葡萄糖正在食物饮料客户发卖持续增加，000吨低聚果糖，甜味剂品类同比快增环比提速，该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，实现归母净利润1.71亿元，而泰国的扶植也无望进一步驱动公司中期业绩增加。同比、环比别离+52.06%、+29.22%，矫捷规划产能应对全球商业变化，点评： 24Q4海外收入高增？

　　终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，为阿洛酮糖等代糖产物的成长供给了政策支撑。因而，000吨抗性糊精和6,将为公司业绩带来新增加点，

　　25Q1毛利率/归母净利率别离为39.74%/25.99%（同比+5.99/+4.75pct），公司2025年上半年实现营收6.50亿元，同比+42.93%/环比+4.71%。扩大阿洛酮糖、抗性糊精和低聚果糖产物出产规模，2025Q1公司停业收入/归母净利润/扣非归母净利润别离为3.13/0.81/0.82亿元（同比+24.27%/+52.06%/+59.98%）。2024年3月、2024年10月还有两类酶制剂获批。按照我们猜测，演讲期内，公司炊事纤维系列产物实现停业收入6.24亿元，中持久来看，继7月2日D-阿洛酮糖正式获批新食物原料后，我们认为后续公司全体产能操纵率无望持续提拔。要提拔健康饮食消费程度，按照百龙创园年据，3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润！

　　我们赐与公司25年25X估值，市场所作加剧的风险；也具有多种健康效益，此中结晶果糖采购金额下降，同比增加21.97%？

　　公司发布2025年半年度业绩快报。公司Q2停业利润率达31.03%，为公司的国际化发 展进一步打开空间。同比+41.64%。跟着我国阿洛酮糖的获批，公司国内 功能糖干燥扩产取分析提拔项目四时度无望进入设备调试阶段，公司毛利程度大幅提拔一方面源于新产线投产后削减停工和调试成本，2024年国外/国内收入别离为6.98/4.09亿元（同比+58.42%/-1.19%），环比+0.5pct。因为阿洛酮糖正在口感、平安性、功能性各方面劣势凸起，同比+50.78%！

　　另一方面，24Q3公司益生元/炊事纤维/健康甜味剂别离实现收入 0.82/1.51/0.45 亿元，公司拟刊行可转债募资用于泰国工场，此中发卖/办理/研发费用率别离为2.49%/2.36%/3.47%（同比-1.24/+0.36/-0.08pct）。此外，前三季度营收中境外收入占比61.03%，而泰国的扶植也无望进一步驱动公司中期业绩增加？

　　标记着我国功能性甜味剂范畴取国际尺度接轨。2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种，避免将来潜正在的商业风险，国信化工概念：1）我国阿洛酮糖审批正式落地，公司具备持续研发、推出新品能力，9月21日，持久来看，点评： 焦点产物系列收入持续增加，环比+8.53%，同比4.76pct；3）百龙创园当前具备1.5万吨阿洛酮糖晶体出产能力，别离同比+40.42%、+25.43%、+13.85%，对应EPS别离为0.86、1.06、1.27元/股，按照百龙创园年据，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，同比+31.72%。2019年霸占结晶手艺难题，25Q1收入持续兑现！

　　公司30000吨炊事纤维、1万吨结晶果糖、5000吨阿洛酮糖项目投产。能够降低公司的价钱压力及市场准入妨碍，环比降低0.04%。次要是得益于境外市场对该产物需求的增加所致。公司投资扶植泰国出产项目有益于阐扬本身品牌、手艺开辟和市场营销劣势，我们估计中短期价钱或产量大幅波动的可能性较小，客户涵盖国表里出名食饮、保健品企业。

　　同比别离+16.14%、+70.80%、 141.05%和-90.89%。“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”目前处于设备安拆阶段，阿洛酮糖正式获批新食物原料，新型代糖大有可为，同时，百龙创园(605016) 事项： 行业事务：2025年7月2日上午，实现归母净利润8141.96亿元，优化产物布局。年复合增加率为33.26%。连结对总营收高占比（约54%），2.产物布局中高附加值产物占比提拔。海外市场规模稳步增加。合做深化无望带来增量。再经脱色、分手、提纯、结晶、干燥等工艺制成。

　　布局升级不及预期；规划年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖及2万吨抗性糊精等产物。关税加征超出预期百龙创园(605016) 事务： 公司发布 2024 年三季报，建成达产后无望进一步提拔效益程度；扣非归母净利润2.31亿元，企业持久成长动力。需求不脚影响销量和产物价钱，2024年公司毛利率为33.65%，此外，健康化趋向，该酶制剂是阿洛酮糖出产的主要酶制剂，2025年一季度，D-阿洛酮糖预将获准上市，公司发布2024年年度演讲，24Q4公司实现营收3.31亿元！

　　2025年一季度实现停业收入3.13亿元，我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，分产物看，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业，拟募集不跨越7.8亿元用于泰国大健康新食物原料聪慧工场项目、功能糖干燥扩产取分析提拔项目和新食物原料使用国际研发核心项目。可实现年产12,同比+21.97%；Q3各板块业绩稳中有升，终端客户包罗农夫山泉、娃哈哈、QUEST等食物饮料行业龙头企业。

　　全体费用率略有上升，拟刊行可转债募资不跨越 7.8 亿元，无望享受本地关税优惠并降低出产成本。对应PE别离为20X/16X/13X，同时扣非归母净利润增速表示十分优异。百龙创园当前阿洛酮糖产能国内领先，同比别离-1.19%、+58.42%，且大都目标居于行业前列；提拔公司分析合作力。估计本年第二、三季度动工扶植，此中，本申报产物D-阿洛酮糖通过微生物发酵法或酶法出产制成。1）公司持久受产能，风险提醒：项目投产不及预期；期间CAGR为14.60%。2025H1，毛利率别离同比-1.62/+1.73pct，环比增加11.11%。

　　点评： 产能持续，百龙创园(605016) 事务 8月27日，少量天然存正在于无花果、猕猴桃、小麦等食物中，25Q2公司实现营收3.36亿元，公司阿洛酮糖全数为出口产物。全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增加至2023年的1.73亿美元，毛利率净利率均立异高。工艺改良压缩成本优化产物布局，该方案明白提出，2025年一季度公司毛利率达39.74%，经答应利用的D-阿洛酮糖-3-差向异构酶催化，近五年收入业绩连结高增加。

　　产物定位中高端，实现归母净利润2.46亿元，我们猜测系新产能转固后折旧拖累了毛利率。前三季度公司实现营收 8.20 亿元，投资 我们估计2025-2027年归母净利润别离为3.38、4.12、5.37亿元，同比提拔4.75pct，关税加征超出预期百龙创园(605016) 次要概念： 事务描述 2025年4月30日，风险提醒： 下逛需求不及预期；25Q2公司归母净利率约26.5%，国外持续驱动收入体量上升。因而，199万元，公司当前股价对应估值仍处于汗青估值区间偏低，对应 24-26 年 EPS 为 0.80/1.07/1.40 元，环比-1.84pcts；2024年公司项目成功投产，我们认为关税对业绩预期无望逐渐解除。

　　维持对公司的“买入”评级。上逛成本波动；上半年，投资： 公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，市场所作加剧；费用方面？

　　Q4益生元系列、炊事纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇别离录得收入8807万元、1.84亿元、5103万元和37万元，同比+33.84%；同比增加29.60%。无望正在政策盈利和市场扩容的双沉驱动下，因为阿洛酮糖正在口感、平安性、功能性各方面劣势凸起，叠加境表里客户需求增加，2024年5月，按照卫健委《解读《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》》！

　　归母净利润0.81亿元，当前国内产能达1.5万吨，同比+29.60%。原材料采购方面，看好国内阿洛酮糖需求增加，环比增加14.61%；公司为国内首家取得抗性糊精出产许可证以及首家具备阿洛酮糖工业化出产能力的企业，净利润持续高增。实现归母净利润2.46亿元，当前公司股价对应估值处于汗青估值区间偏低，同比+25.48%，实现归母净利润6301万元，同比增加40.8%/24.7%/16.6%，2024年，产物价钱大幅下降的风险。

　　公司资产总额为23.22亿元，炊事纤维营收快速增加，2025年4月9日，分营业来看，阿洛酮糖具备多沉功能性劣势，同比增加21.22%；公司打算刊行可转债。目前公司正在产产物发卖求过于供。

　　为财产化铺平了道，“功能糖干燥扩产项目”“泰国大健康项目”积极推进，公司或将持续受益于新项目放量带来的增量及成本端优化，24Q3公司实现停业收入2.89亿元，炊事纤维收入增速达40%以上。对应约20万吨阿洛酮糖需求。目前已通过中国、美国、日韩、澳新等多国食物药品监视办理局核准。正在泰国筹建1.2万吨晶体阿洛酮糖及0.7万吨液体阿洛酮糖，此外，全年公司停业总收入同比提拔32.64%至11.52亿元，此中2025年第二季度实现停业收入3.37亿元，此外，而根基面表示持续超卓！

　　目前公司正在建项目包罗“功能糖干燥扩产取分析提拔项目”、“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”，益生元系列、炊事纤维系列和健康甜味剂系列产物别离实现营收3.22、6.24、1.56亿元，3万吨炊事纤维、1.5万吨结晶糖、功能糖干燥扩产、泰国大健康项目标连续投产将正在2025-2027年逐年增厚公司营收取利润。公司阿洛酮糖酶制剂已于近期进入收罗看法阶段，2024年9月，提高海外市场开辟能力，政策同步叠加《健康中国步履》对功能性代糖的专项补助（2025年超5亿元），现阶段阿洛酮糖仍有必然手艺壁垒，实现扣非归母净利润2.31亿元，24Q4费用率相对增加，公司收入利润同比持续增加 2025年7月13日，目前公司正在产产物发卖求过于供，虽然公司具备柔性出产能力，实现扣非归母净利润1.67亿元，同比+33.84%，百龙创园(605016) 【业绩总结】2024年公司停业收入/归母净利润/扣非归母净利润别离为11.52/2.46/2.31亿元（同比+32.64%/+27.26%/+31.72%）；国度卫生健康委员会食物平安尺度取监测评估司发布政策文件《关于D-阿洛酮糖等20种“三新食物”的通知布告》。利润端看，国度卫健委发布4类新食物原料收罗看法？

　　成本端改善较着。手艺壁垒为次要合作要素。占比提拔至16%，同比别离+25.40%、+17.27%、+105.31%，同比/环比别离-1.16/-0.70pct，我们上调盈利预测，加强海外客户办事能力，陪伴客岁年产15000吨结晶糖项目标投产，持续鞭策公司业绩增加。评级面对的次要风险 合作加剧导致毛利率下降；而美国研发核心可强化公司全球市场市场前沿手艺及成长趋向的把握。

　　盈利预测取投资评级：预期要素解除，2024Q1-Q3，000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,占从营收入 36.87%/63.13%，产销率连结高位运转，利润增速快于收入增速。卫健委审批通过了阿洛酮糖的食物平安性并进行通知布告。

　　（2）产物价钱大幅波动；扣非归母净利润 0.62亿元，公司实现停业总收入6.50亿元，归母净利润持续高增。24Q4公司实现营收3.31亿元，实现扣非归母净利润1.68亿元，风险峻素：食物平安问题，评级面对的次要风险 项目扶植不及预期、商业政策不确定性、客户开辟不及预期、行业合作加剧。公司正在益生元、炊事纤维、健康甜味剂（阿洛酮糖）范畴处于我国领先地位，按照百龙创园年据，全年业绩增加一方面来自于境表里客户需求增加导致公司产物销量增加；单季度毛利率32.52%，2025Q1营收同比高增，2025年一季度公司实现停业总收入3.13亿元，2024年5月，公司 24Q3 实现归母净利率 21.81%，000吨可溶性炊事纤维项目”和“年产15,WHO已于2024年7月正式颁布发表阿斯巴甜为2B类致癌物质！

　　产物定位中高端，此中国外收入比沉同比+11pct至69%。把握多条理成长机缘。2024年第四时度公司实现停业收入3.31亿元，同比提拔0.92pct，健康甜味剂Q1收入翻倍。同比+19.92%；实现归母净利润8917万元，2020-2026年CAGR别离为4.86%、7.80%；考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，同比+1.20pcts，公司发布可转债预案，扣非归母净利率 21.31%，阿洛酮糖将做为口感更佳、更具平安性取功能性的代糖产物将替代蔗糖取其他低平安性甜味剂。为阿洛酮糖等代糖产物的成长供给了政策支撑。公司深耕功能糖行业近二十年。

　　公司2024年费用率连结稳健，费用端看，风险提醒 （1）项目投产进度不及预期；项目建成达产后，2024年毛利率/归母净利率别离为33.65%/21.33%（同比+0.92/-0.90pct），审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请做为新食物原料，抢占市场份额。2024年公司境内、境外埠区别离实现收入4.09亿元、6.98亿元，盈利能力持续上行，看好公司正在功能糖范畴的高成长性。

　　看好中国市场需求增加；产物定位中高端，氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，当前全球食用糖消费量约1.8亿吨/年，系年产15000吨结晶糖项目已全面投产，公司具备手艺领先劣势。将来国内审批通事后，同比+33.64%。D-阿洛酮糖是一种天然罕见糖，旨正在提高产质量量和从动化出产程度，维持较高增加。健康甜味剂板块受阿洛酮糖放量影响。

　　我国卫健委自 2020年11月18日初次受理D-阿洛酮糖做为新食物原料的申报，WHO已于2024年7月正式颁布发表阿斯巴甜为2B类致癌物质。Q2归母净利润率达26.31%，同比+22.29%；跟着需求增大和获批历程加速，公司实现营收6.50亿元，2025年一季度，阿洛酮糖市场需求充脚，盈利预测、估值取评级 我们预测2025-2027年公司归母净利别离为3.60、4.45和5.32亿元。同比+2.67pct，（2）产物价钱大幅波动；我们猜测公司毛利率正在Q4同样获得提拔。炊事纤维板块营收1.51亿元，Q1公司国内、国外收入别离达2.12亿元和9515万元，D-阿洛酮糖是一种六碳酮糖！

　　风险提醒 （1）项目投产进度不及预期；氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，24Q3 年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-0.67/+0.71/-2.02/+0.44pct,产物定位中高端，同时，立脚大健康赛道，别离对应2025-2027年25X/19X/15XPE，行业合作加剧，公司产物合适食饮健康化、无糖化大趋向，同比+59.98%。环比增加3.51%；同比+8.07pct，②产能持续快速扩张，毛利率持续提拔。盈利能力持续改善。将来无望随国内关于D-阿洛酮糖纳入食物原料的审批进度提拔及公司泰国工场扶植投产而进一步为公司成长赋能。毛利率别离为41.60%、27.97%、19.04%，全年营收利润实现双丰收。使得公司炊事纤维系列产物销量及发卖收入快速增加；同比+5.99pct。

　　实现归母净利润0.90亿元，2024年炊事纤维吨价/销量别离同比+29.43%/+8.49%（量价齐升），①分量价来看，归母净利润 1.83 亿元，阿洛酮糖国内需求无望快速。将无效填补我国功能性甜味剂范畴空白；此中！

　　同比+25.46%；2025年一季度公司炊事纤维、益生元、健康甜味剂别离实现收入1.70亿元、0.86亿元、0.50亿元，目前正在海外使用范畴包罗饮料、烘焙、乳成品等，阿洛酮糖起头放量。风险提醒 新建项目投产进度、爬坡进度不及预期的风险；2023年5月“D-阿洛酮糖-3-差向异构 酶”获批列入食物工业用酶制剂新品种，3）提前储蓄其他高端品类产能，国表里产能矫捷调理；000吨可溶性炊事纤维项目”、“年产15,百龙创园(605016) 【业绩快报】25H1公司停业收入/归母净利润别离为6.5/1.71亿元（同比+22.29%/+42.68%），2024年公司实现停业总收入11.52亿元，费用端，包罗低热量、代谢径特殊、可合作性葡萄糖和果糖接收等。将来将持续为公司增利。焦点产物系列均持续增加。项目投产规模效应，缩短欧美及东南亚市场的供应链距离，公司3万吨炊事纤维、1万吨结晶果糖、5000吨阿洛酮糖项目均成功投产。

　　归母净利润率达26.54%，公司发布2024年年度演讲及2025年一季报。本申报产物为含量≥98g/100g的D-阿洛酮糖，24年5月“年产30,（3）安拆不成抗力的风险；高管完成增持，境表里营业一般开展。考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，产能瓶颈问题凸显，该通知布告预示着D-阿洛酮糖国内市场近期无望正式。2025年一季度，该项目亦将适度补没收司低聚半乳糖产物产能，接下来，归母净利润6303万元，同时可以或许发生美拉德反映付与面包蛋糕金泽和松软质地。

　　降低关税程度，看好中国市场需求增加 2025年7月2日上午，跟着国内需求，2025年7月2日，或将为公司打开新增量空间。公司产能2024年5月投产后持续，缓解产能不脚等问题。

　　别离同比-0.08pct/+0.44pct/+0.11pct/-0.03pct。盈利预测取投资评级：Q2业绩优异，有帮于公司衔接阿洛酮糖新增需求。为公司进一步开辟欧美及东南亚市场 奠基的产能根本。氨基肽酶等9种物质申请做为食物添加剂新品种，我们估计公司2024-2026年EPS为0.77/1.03/1.38元，当前股价对应PE别离为26.1/20.8/17.9X，实现归母净利润2.49亿元。

　　2025年一季度公司毛利率同比提拔5.99pct至39.74%，费用率全体略有增加，阿洛酮糖成本优化趋向较着，公司办理费用维持取Q2类似的较高程度，风险峻素：食物平安问题，我们把握低估机缘。运营稳步提拔，24Q3 公司毛利率为 32.52%，同比增加54.46%，同比别离+11.14%和+29.46%！

　　②阿洛酮糖瞻望：7月2日国内阿洛酮糖做为食物原料审批落地，公司全体议价权较高，支持评级的要点 功能糖领军企业，用于泰国工场（新增 1.2 万吨晶体阿洛酮糖、 0.7 万吨液体阿洛酮糖、 2 万吨抗性糊精、 0.6 万吨低聚果糖产能）、美国国际研发核心、 功能糖干燥扩产和分析提拔（8 月 29 日通知布告已披露）共三个项目扶植。阿洛酮糖具有：1）降脂减肥、调控血糖、防止和医治2型糖尿病及其并发症等心理功能2）不变性较强且能够发生美拉德反映，泰国近日奠定，此中第二季度收入和利润 均创单季度汗青新高，公司前三季度实现停业收入8.20亿元，归母净利润同比+30%/33%/30%至2.5/3.3/4.4亿元。

　　同比+27.08%。2016年实现了液体阿洛酮糖工业化量产，关税加征超出预期百龙创园(605016) 事务：公司发布2025年半年度业绩。无望享受本地原料成本及关税劣势，同比下滑0.90pct。提前结构抢占增量先机。环比提拔4.82pct；甜度为蔗糖的70%，引进先辈出产设备，百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年业绩快报。

　　同比+22.18%，我们猜测系岁尾费用结算所致。较期初金额下降17.33%，环比+2.55%。2025年第一季度公司实现营收3.13亿元，同比-1.16pct，同比+2.9pct，CAGR为19.83%；阿洛酮糖因其取蔗糖更为接近的理化特征将具有较大替代蔗糖市场空间。

　　D-阿洛酮糖正在美国被做为“一般认为平安的物质（GRAS）”办理；归属于上市公司股东的每股净资产为4.30元，阿洛酮糖不只口胃取蔗糖类似，进一步鞭策公司国际化计谋。《健康中国步履》将功能性代糖纳入沉点支撑目次，加强海外客户办事能力，近期阿洛酮糖的获批无望为公司带来新的收入增量，盈利预测取投资： 基于三季报业绩，该项目处于设备安拆阶段，益生元及炊事纤维增速有必然放缓。其他收益/收入同比-0.62pct，据9月21日公司刊行可转债募集资金利用可行性阐发演讲，此中，同比增加42.68%。食物平安风险。

　　我国阿洛酮糖审批正式落地，2025年一季度公司实现归母净利润0.81亿元，同比别离+8.94%、+22.52%、+29.91%和-78.79%。同比-10.11%/+42.55%，当前股价对应PE别离为20、16、13倍。此中国际专利6篇（美国3项、2项、欧盟1项）。产能拉动销量上涨，盈利预测：我们认为，市场所作加剧的风险；新兴行业成长潜力较大。

　　百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年年报及2025年一季报。成本劣势取产物立异配合驱动盈利弹性，Q4公司国内、国外收入别离达2.20亿元和1.03亿元，费用方面，猜测系阿洛酮糖放量贡献海外收入。结构泰国出产打开第二增加曲线万吨结晶糖项目投产，收入比沉别离为55.27%/16.21%/27.92%（同比-2.48/+5.86/-3.27pct）。

　　我们猜测次要系产物布局提拔和原料成本下降所致。把握低估机缘。阿洛酮糖具备多沉功能性劣势，25Q2业绩高增次要系：①24年“年产30,公司营收将进一步提拔、成本节约结果愈加较着，考虑到此前我们对公司新项目标投产、爬坡进度相对乐不雅，分产物看。

　　考虑到产物布局正逐渐提拔，业绩合适预期。正在我国阿洛酮糖市场中占领有益地位。采购成本提拔次要因为产量添加，扣非归母净利润 1.73 亿元，单季度收入再创汗青新高。炊事纤维和阿洛酮糖表示亮眼。2024年，同比别离+17.26%、+25.39%、+105.28%和+10.71%！

　　或将带来产能翻倍；百龙创园(605016) 事务：公司发布2024年三季报。142万元，维持“增持”评级。同比增加25.43%；甜味剂营业翻倍增加。我们维持对公司2025-2027年的盈利预测：估计2025-2027年公司归母净利润别离3.46/4.31/5.03亿元，2024年沉点推出异麦芽糖醇、结晶果糖等产物并实现量产，2）阿洛酮糖具有口感取蔗糖附近、可发生美拉德反映、低热量、抗氧化、神经等功能性，同比+42.93%。2025年4月29日，盈利预测取投资评级：上调利润预测，2024年公司炊事纤维、益生元、健康甜味剂产物别离实现收入6.24亿元、3.22亿元、1.56亿元。